就像一只巨大的动物进入消费市场一样，2025年的流行音乐集似乎是无敌的。上半年的财务报告已发布。我相信许多恋人也通过各种渠道看到：流行音乐厅的收入为1387.6亿元人民币，增长了204.4％；毛利润为97.61亿元人民币，增长了234.4％；净利润为46.82亿元人民币，同比增长385.6％；毛利率为70.3％，同比增长6.3％；每个部分的收入为344.17点，同比增长395.3％。这种增长率在任何上市公司中都是“传奇”。资本市场也投票赞成金钱。从今年年初到现在，流行音乐厅的股价已经翻了一番。与2024年初的十二美元相比，它增加了十二次。有多少人在财务上取得了成就？但是，贪婪的市场越多，您需要越需要恐惧。今天，Mimei确实如此不唱赞美，主要是渗透这种令人眼花and乱的混合物，并在流行音乐节数据节下探索隐藏的结构风险和未来的挑战。 01隐藏的问题：头部IP的“甜毒”？ IP是Pop Mart的主要所有者，也是其竞争优势的重要来源。毫无疑问，Labubu的成功是Pop Mart在上半年表现最大的“贡献”。从财务报告中，Mimei看到了Labubu所在的怪物的收入，在今年上半年，最高可达48.1亿元人民币，同比增长668％，占公司总收入的34.7％，成为公司超值驱动该公司增长的超值力量。但是，单个流行的IP的过度希望也可以是流行音乐节最“最甜的毒药”。众所周知，时尚的IP玩具的受欢迎程度通常很难持久，而且它们的生命周期通常很短。一方面，流行音乐厅必须努力维持现有流行的IP的普及，并在另一方面，它应该继续将资源投资于新的IPS的开发。当由于消费者的美学疲劳或新替代品而导致Labubu的受欢迎程度崩溃时，Pop Mart的表现将面临悬崖状跌倒的风险。从历史上看，由于核心热门歌曲的崩溃，无数的消费者品牌处于低迷状态。 02隐藏记忆2：在毛绒类别“双刃剑”的半年度报告中，突然po catporyp mart的Plush the Pop Mart类别，收入为44.2％。一方面，它为Pop Mart开辟了一个新的市场空间，过去重点介绍了数字，但也引发了一种新的想法。与具有相对较高工艺障碍的“艺术玩具”相比，毛绒玩具的市场入境门槛较低，更激烈的竞争，并且更有可能陷入同质竞争和价格战。从Mimei的角度来看，Pop Mart的主要竞赛在于“艺术玩具” IP的独特定位和价值。如果商业重点过多例如，毛绒往往是FMCG功能，从长远来看，这似乎是其品牌的主要价值和护城河吗？这是一个值得监视的战略信号。 03隐藏记忆3：缺少现金流对于ITHE财务报告很重要，但现金流量是公司安全的血液。 Pop Mart的闪亮收入数据背后，现金流动状况似乎不清楚。自Pop Mart - 年度报告以来，前半部分的一般决定启动了各种现金流数据，但今年情况发生了变化。对于任何上市的公司，尤其是那些经历快速增长的公司，缺乏现金流动声似乎很少，这对于外界来说，这是不可能判断其收入的“黄金内容”的。如果高收入无法转化为强大的运营现金流，则通常意味着要流向收到的帐户或库存积压，所有这些都落后于风险。由于Labubu今年的受欢迎程度，Pop Mart先前接触过短生产伪造产品的产能，脱烫手的销售和洪水似乎无法确认在超高增长下操作系统面临的压力。 On the one hand, the inability to maintain demand will lead to the loss of sale opportunities.另一方面，扩大生产以解决直接爆发需求的爆发可能会导致热量加热后的库存积压，这将导致现金流量。 04离开 - 重新打击4：海外扩张AB财务报告Mimei已经看到流行音乐集的运输和物流支出从1.22亿元人民币的同时增加到2024年至2024年至7.85亿元人民币，增长了543.4％，高于收入增长率。 Among these, we need to mention business abroad of Pop Mart.在2025年上半年，Pop Mart的业务收入达到55.9亿元人民币，增长了439.6％，超过中国业务的135.2％，外国业务比例增长了接近40.3％。 There are two things to考虑快速扩展的背后。首先，随后扩展的空间是多少？其次，可以保持管理功能吗？商店的快速开业会导致单店效率降低并增加租金成本。当该地区的市场绩效低于预期时，商店关闭的损失和品牌的负面影响将无法改变。 05隐藏记忆5：作为商业模式的法规和盲人意见始终受到管理的密切关注。 2023年实施的“盲箱业务行为代码”对该行业产生了影响。未来政策的任何兴奋都是Maaaalso限制了公司的定价策略，销售情况和营销技术，从而影响了毛利率和收入。此外，由于“赌博”和“成瘾”，画一张盲箱卡总是容易受到社会批评的原因。在我国，公众的基本意见经常维持缺点对新事物的态度和谨慎的态度。当盲箱行业成为一种社会现象时，它也很容易成为公众舆论争议的对象，这会导致股价变化。值得注意的是，即使Mimei基本上是在谈论当今的隐藏问题，但流行音乐节并非没有护城河。例如，IP操作功能，新IPS的持续孵育以及续签旧IP的强大能力；离线 +在线 +盒子提取机 +官方网站 +跨境平台的全渠道布局；以及强大的成员生态系统等。所有这些都是支持价格上涨的强大因素。简而言之，Pop Mart证明这是一家“赚钱公司”，但是如果它可以是一家“可持续和好的公司”，它仍然需要时间来尝试。
