9月初以来，美国之间盛行SOFR融资隔夜利率，基准利率接近年内最高水平。美国银行储备也跌破3万亿美元，为1月份以来的最低水平。这些都是过剩流动性被快速吸收的迹象。美联储内部对于何时停止平衡存在分歧，市场关注周四会议纪要寻找政策线索。持续向美国货币市场提供资金，以及美联储准备金的逐步削减，表明美联储可能会结束大规模的资产负债表缩减计划。自9月初以来，美国之间的利差已经确保了衡量短期融资成本的主要指标MaGDamag Financing（SOFR）利率与美联储基准利率已接近2024年底以来的最高水平。此外，华尔街消息指出，美国银行储备也跌破3万亿美元，创1月份以来新低。这些迹象表明，美国金融体系过剩的流动性正在被迅速吸收。然而，美联储内部对于何时停止资产负债表存在分歧。周四即将公布的美联储9月会议纪要可以为外界提供很多有关该问题政策走向的线索。市场资金压力持续显现，当前金融体系流动性持续流失，主要是两大因素共同作用所致。首先，美联储通过允许其旧债券不翻新来继续紧缩过程，这直接从金融体系中移除资金。由于QT可能会加剧流动性障碍并引发市场动荡，美联储今年早些时候已放慢了资产负债表的速度。二、美国部7月份解决债务上限问题后，财政部大幅增加了债务释放以重建现金平衡。超短期利率持续上升，季末后仍维持高位。这直接导致了与美国条约协议相关的一系列利率基准。流动性紧张的压力尤其集中在商业银行的准备金上。数据显示，外资银行持有的现金资产下降速度甚至快于内资银行。美联储官员提出的替代指标提出了警告信号，专门用于更好地反映流动性状况的指标。据《华尔街洞察》报道，达拉斯联储主席洛里·洛根表示，通过观察利率（IORB）与三方一般抵押品回购利率（TGCR）之间的利差，我们将更清楚地了解厕所状况。洛根在 8 月份的一次演讲中指出，美国回购利率平均约为 8 个基点近几个月来，存款准备金率均低于存款准备金率，这表明官员仍有削减存款准备金的空间。然而，纽约联储表示，上周 TGCR 升至 IOrB 以上，这是一个明确的紧缩信号。 10月6日，TGCR从4.16%跌至4.13%，Iorb为4.15%。美联储内部的分歧表明，美联储的目标是在不受到市场干扰的情况下保持尽可能多的实力以缩减其资产负债表。当前的主要争论是如何明确储备规模的“舒适区”。鲍威尔认为银行的余额将保持“充足”，并预计减少负债表余额的行动将持续下去，直到准备金降至“足够”的水平。当他承认我们正在接近这个水平时，他没有发出明确的停止信号。此前，沃勒州长估计“足够”的水平约为2.7万亿美元。金融监管副主席鲍曼在 9 月底表示，美联储应寻求实现“小规模”目标。尽可能多地调整所有资产负债表，使准备金余额更接近“不足”而不是“充足”。这代表着更加鹰派的态度。市场正在关注今天凌晨公布的FOMC会议纪要，以寻找有关这场辩论的更多线索。 纽约梅隆银行(BNY)外汇和宏观策略师Velis：美联储目前面临的挑战是检查酒曲线的点在哪里 本文不产生个人投资建议，或考虑个人用户的特殊投资目标、财务状况或需求。用户应考虑本文中包含的任何意见、观点或结论是否适合其特定情况。进行相应的投资并自行承担风险。
