由雷达财经创建文本 |程鹏编辑|孟帅10月30日，国内美妆巨头珀莱雅在亿万富翁侯俊成的协助下发布了第三季度报告。财报显示，今年前三季度，珀莱雅实现利润70.98亿元，同比增长1.89%；归属于母公司净利润10.26亿元，同比增长2.65%。业绩增速较之前明显放缓。从单季度业绩来看，珀莱雅业绩下滑更为明显。第三季度，公司营收同比下降11.63%，归属母公司净利润降幅高达23.64%。与去年同期相比，公司两项指标均由高增速大幅转为双降，增长动力明显下滑。与第三季度同一天报告披露后，珀莱雅还正式向香港联交所提交H股发行上市申请。这一动作发生在“第二代创始人”侯亚猛正式接任公司总经理一年多之后。随着侯亚萌的上任，珀莱雅近段时间高层管理人员变动频繁。值得一提的是，在不久前公布的《2025胡润富豪榜》中，珀莱雅创始人兼控股股东侯俊成（侯亚孟的父亲）以125亿元的财富位列榜单第556位，但其财富较2022年的165亿元缩水了40亿元，创下榜单新低。 10月30日披露的三季报显示，第三季度，珀莱雅营收同比下降11.63%，归属母公司净利润同比下降23.64%，创下自2017年以来单季度最大跌幅记录。e公司上市，意味着公司的增长动力正在出现明显下滑。珀莱雅第三季度的疲软表现也拖累了整个前三季度的业绩。前三季度，珀莱雅营收增速和归属母公司净利润增速分别低于1.89%和2.65%，较2024年同期32.72%和33.95%的高增长明显放缓，创下其榜单同期最低水平。从品类来看，作为公司收入主要基础的护肤（含清洁）产品表现最为疲软。第三季度，护肤品实现营收13.16亿元，同比下降20.41%。同期，美妆产品实现收入2.36亿元，同比小幅增长0.89%；洗护用品实现收入1.79亿元，同比同比增长137.7%，成为唯一亮点。值得注意的是，公司主品牌“珀莱雅”的收入份额持续下降：2022年，该品牌的收入份额为82.74%，去年份额下降至79.69%。今年上半年，主品牌“珀莱雅”实现营收39.79亿元，同比小幅下降0.08%，利润分成则提升至74.27%。从渠道数据来看，珀莱雅核心渠道的客户流失问题不容忽视。据华商报等媒体援引的数据显示，今年上半年，珀莱雅天猫官方冻品店的客流量同比下降11.78%，唯品会平台的交易客流量同比下降15.63%，这意味着该公司在各大电商平台的用户吸引力有所下降。价格方面，今年三季度平均销售情况珀莱雅护肤品价格同比下降22.19%，环比下降17.54%；美容彩妆产品平均销售价格同比下降10.99%，环比下降7.2%；洗护类产品平均销售价格同比下降0.6%，环比下降15.17%。产品价格体系面临严峻挑战。珀莱雅业绩下滑的背后，是“重营销、轻研发”模式面临的重大挑战。财报显示，今年前三季度，公司销售费用达35.25亿元，同比增长9.08%。销售成本率攀升至49.67%，创榜单新高。这意味着，每100元收入，公司在营销和推广上的花费约为50元。相比之下，公司研发投入相对不足。前三季度公司研发费用仅1.42亿元，不到销售费用的1/24，同比下降0.38%，研发费用率仅为2%。此外，前三季度，珀莱雅管理费用为2.9亿元，同比增长6.42%，管理费用率为4.09%，同比增长0.18个百分点。单季度来看，珀莱雅第三季度管理费用率为6.49%，同比增长1.62pct；研发费用率为2.7%，同比增长0.27%。申银万国研报指出，珀莱雅25Q3毛利率为74.68%，同比增长3.97PCT，主要得益于品类结构优化（增加大单品、防晒品占比）和降本增效（降低运费、调整赠品机制、提升采购议价能力）。销售成本率为49.91%，同比增长同比4.51PCT。这主要是由于2025年“双11”促销、种草的提前投入以及形象宣传和推广费用的增加。 “创二代”接手一年后，管理层“大变局”天眼查显示，珀莱雅于2017年11月登陆A股市场。早在2024年9月，珀莱雅联合创始人、前总经理方宇尧因个人原因并未续任公司董事、总经理职务。随后，创始人侯俊成之子侯亚猛接任总经理。据珀莱雅最新香港IPO招股书显示，截至最新实际执行日，侯俊成直接持有珀莱雅34.53%的股权，是珀莱雅控股股东方裕友曾持有大量股份。 A股上市时，其持股比例为24.43%。不过，本次赴港IPO前，其持股比例降至15.06%。民众报道显示，侯亚猛出生于1988年，2014年加入珀莱雅，最初在电子商务部门工作。他从基层做起，先后担任小微企业项目经理、首席新闻官、珀莱雅腾讯电商负责人。 2021年9月起出任公司副总经理。据第一财经报道，侯亚孟接任前后，珀莱雅人事变动频繁。原首席营销官叶伟、原首席营销官、首席科学官魏晓兰、原研发总监姜立刚等领导及时任负责人相继辞职。今年5月，珀莱雅副总经理、董事会秘书、财务总监王莉也因个人职业发展规划申请辞职。在“老人”离开的同时，侯亚猛正在积极组建新的管理团队。公司任命了一系列新职位，包括首席研发创新官、首席数字官、产品开发负责人兼孵化品牌副总经理、首席科学官。据经济观察报报道，珀莱雅表示，近期公司高层人才的招聘和相应调整主要围绕科研创新、国际化和数字化战略，也为实现“未来十年跻身全球化妆品行业前十”的“双十”战略愿景提供支撑。雷达财经注意到，2024年，侯亚猛正式出任珀莱雅总经理时，公司年营收达到107.78亿元，成为首家加入“百亿俱乐部”的国内美妆企业。但进入2025年之后，珀莱雅的增长势头明显放缓，尤其是第三季度的平台式下滑，给年轻的接班人带来了强劲的挑战。在添加据了解，珀莱雅近期在资本市场的表现并不理想。截至11月3日，珀莱雅股价为72.95元/股，自侯亚蒙接手以来累计跌幅超过15%。尽管珀莱雅的多品牌战略已经在压力下显现出成效。截至6月30日，公司旗下拥有珀莱雅、彩堂、Off&Relax、悦芙提、Cortorors、Insbaha、Uzilai、Hana等多个品牌，涵盖护肤、彩妆、清洁、高效护肤等领域。珀莱雅最新香港IPO招股书显示，根据弗若斯特沙利文报告，2024年珀莱雅已拥有四个规模超过5亿元人民币的明星品牌，位列本土化妆品集团第一，也是唯一一家拥有三个品类明星品牌的公司。其中，Off&Relax品牌表现尤为出色，2025年上半年实现营收2.79亿元，同比增长102.52%。在研发方面，珀莱雅目前建立了三大研发中心。公司研发团队和开发人员共有360人，其中近一半具有硕士以上学历。截至最新实施日，珀莱雅拥有中国专利282项、国外专利3项，拥有原材料24项，参与制定国家标准21项、行业标准6项。珀莱雅冲刺港股，能否迎来新的胜利？在业绩压力不断存在的当下，珀莱雅选择在资本市场开启新征程。 10月30日，公司正式向香港联交所提交招股说明书，拟发行H股并在香港联交所主板上市。据悉，珀莱雅拟发行的H股数量将不超过发行后（超额配售权未行使前）Kumpanya总股本的15%，总股本rdinator将被授予不超过上述H股数量15%的超额配售权。中金公司和瑞银集团将担任联席保荐人。金融工具募集资金方面，本次发行上市募集资金在扣除发行费用后，主要用于研发与产品创新、品牌与品类拓展、智能制造与供应链能力、数字智能与人工智能能力建设机会、全球化布局、战略投资与收购机会、营运资金及一般公司用途。在8月份的发布会上，珀莱雅相关负责人进一步解释了赴港上市的原因。在香港股票市场上市将为公司在研发投入、品牌建设、海外市场拓展等多方面提供更加充足的资金支持，确保公司的战略发展使命达成。港股上市还可以为海外并购提供更灵活的方式和更快捷的合作渠道，促进未来并购合作的成功。同时，在香港股市上市将显着提升公司在全球市场的形象和知名度，进一步吸引亚太地区的买家和合作伙伴，协助海外业务运营，加速公司品牌的国际化进程。香港股市上市后，引入国际投资者和长期资本也将增强公司股票的流动性，为股东提供更多元化的回报。在股东回报方面，珀莱雅保持稳健的股息政策。同花顺ifind数据显示，自2017年A股上市以来，珀莱雅每年保持30%以上的稳定分红。到目前为止，珀莱雅哈共派发股息21.25亿元，平均股息率为32.59%。值得注意的是，珀莱雅近期也频频做出投资和并购动作。 5月的年度股东大会上，侯俊成董事长宣布珀莱雅将通过巴黎分公司开展海外并购，主攻婴儿护理、香氛和男士护肤领域。9月，彩妆品牌华之致正式宣布完成B轮融资，背后独家投资方为珀莱雅。本次投资完成后，珀莱雅将成为华智智第二大股东，持股比例为38.45%，仅次于华智智联合创始人兼CEO杨子峰。但随着国际品牌加速本土化布局，新品牌不断涌现，市场竞争更加激烈。数据显示，今年上半年，中国美容上市企业中，从营收来看，珀莱雅依然排名第一，但增速明显落后于尚美股份、毛戈平等众多竞争对手。此外，严重依赖线上渠道的模式也给珀莱雅带来了严重的业绩担忧。今年上半年，该公司线上收入占比超过95%，对平台规则变化和流量成本波动极为敏感。平台流量成本的增加、算法的调整、政策的变化等因素都能对珀莱雅的营收和盈利能力产生重大影响，就像悬在头顶的达摩克利斯之剑。值得一提的是，珀莱雅目前正在尝试通过推出高端系列产品来改变高端市场，但要改变消费者固有的品牌定位并不容易，品牌重塑需要花费大量的时间和精力。此外，侯亚蒙在收购后提出了“双十战略”，即就是，未来十年进入全球化妆品行业前十。不过，根据公开资料显示，全球十大美妆企业中，排名第十的科蒂今年上半年销售额约为182.99亿元，而珀莱雅上半年营收为53.62亿元，差距依然较大。未来，雷达财经将持续关注珀莱雅在侯亚萌的带领下能否稳定并恢复业绩，能否通过港股上市获得新的发展机会。
