美国政府的持续关门正在将规模达2万亿美元的通胀保值证券（tips）市场推向前所未有的境地。 10月24日，《华尔街日报》撰文称，白宫表示，由于政府关门，美国政府可能不会公布10月份通胀数据。这将对通胀保值债券和通胀掉期市场产生直接影响。由于通胀保值债券根据CPI进行调整，其利息支付也与该指数挂钩，缺乏数据意味着市场将失去定价的“锚”。数据显示，部分投资通胀保值债券的交易所交易基金（ETF）近期出现资金流出，通胀保值债券的表现已变得超过普通美国国债。巴克莱资本美国通胀策略主管乔纳森·希尔（Jonathan Hill）描述了当前通胀保护面临的形势市场堪比“债务上限危机”，是所有市场参与者都应该关注的事件。如果最终无法获得10月CPI数据，不仅市场将首次动用通胀保值债券和通胀掉期的“备用计划”，而且数据本身质量带来的混乱也可能会再次演练。 “备用计划”首次面临通胀保值债市场运行机制的考验，使其直接依赖于CPI数据。此类证券的票面利率低于普通国债，但其本金随CPI变化而变化，从而为投资者提供通胀保护。 CPI 值决定通胀保值债券的利息支付，具有两个月的滞后性。因此，虽然10月1日开始的政府关门导致9月CPI数据的发布从10月15日推迟到上周五，但尚未引发需要采取紧急措施的极端情况。正在使用既定的“备份计划”。不过，巴克莱银行的乔纳森·希尔指出，如果不公布10月份的数据，情况将彻底改变。希尔表示：如果11月底之前10月份CPI数据没有公布，备份计划将生效。根据《联邦法规》，当指定月份 (m) 的 CPI 数据缺失时，财政部将使用估计值。这一估计对于过去 12 个月 CPI 的变化来说是非常正确的。该估计指数将用于计算通胀保值证券的当前本金调整和利息支付。至关重要的是，启用此选项后，其计算结果是最终的，即使美国劳工统计局 (BLS) 发布实际 CPI 数据，也无法追溯更改估计值。这一机制旨在确保通胀保值债券在政府关门等特殊时期能够继续支付。他强调，这不仅会影响等通胀保值债券，还有通胀掉期市场。希尔勃然大怒：这以前从来没有发生过。即使数据最终发布，对数据质量的担忧也会影响投资者的需求，质量问题可能引发市场波动。白宫周五在一份声明中承认，政府资金的削减正在阻碍价格调查人员的工作。以 Aryaman Singh 和 Matthew Hornbach 为首的摩根士丹利策略师团队认为，对数据质量的担忧可能可以解释近期通胀保值债券市场的疲软。他们在报告中写道：随着CPI数据质量恶化，投资者认为自己无法对实际通胀进行有效对冲，因此对通胀保值债券的需求将会下降。报告还提出了另一个观点：由于数据质量较差，通胀保值债券与普通国债相比需要更高的期限溢价。这直接反映在市场的表现上，自 7 月中旬以来，根据名义资产进行了抗通胀调整。尽管前景不明朗，市场尚未出现恐慌，目前市场仍相对克制。一些分析师认为，通胀保值债券的疲弱表现有着更广泛的背景。例如，油价下跌已将零售燃料价格推至12月以来的最低水平，而燃料在CPI中的权重接近3%，这本身就被通胀保护需求所抵消。此外，近期与通胀保值债券相关的ETF资金流出并未对这些大型基金的规模产生重大影响。依赖这些产品获取流动性的投资者短期内可能不需要逃离。巴克莱银行的希尔还表示，除非数据中断问题“变得系统性”，否则它尚未对市场构成重大威胁。通胀市场专家、华岸资本管理合伙人胡刚认为：只要能够保护好价格数据，出于政治目的进行操纵，我认为这不会改变大局。但他也警告说：如果到那时情况恶化，我们可能必须先处理一些更大的问题，然后再考虑人们是否仍然购买通胀保值债券。
